“國(guó)際鎳市場(chǎng)的風(fēng)浪實(shí)在太大。”在采訪過(guò)程中，不止一位鎳現(xiàn)貨廠商向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。
3月27日，鎳期貨合約在上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱上期所）掛牌交易。“無(wú)疑，這給國(guó)內(nèi)鎳企提供了更多避險(xiǎn)選擇。”一位鎳貿(mào)易商感嘆。
事實(shí)上，鎳價(jià)由于波動(dòng)劇烈，一直被業(yè)內(nèi)冠以“妖”鎳之名。
原料緊張
一方面是原料緊張，另一方面是價(jià)格高企。兩方面因素讓中國(guó)鎳生鐵生產(chǎn)企業(yè)焦頭爛額，下游不銹鋼企業(yè)也深受其累
中國(guó)是紅土鎳礦資源比較缺乏的國(guó)家之一，目前全國(guó)紅土鎳礦保有量?jī)H占全部鎳礦資源的9.6%，但中國(guó)又是不銹鋼產(chǎn)品主產(chǎn)國(guó)，紅土鎳礦是鎳鐵的主要原料，且鎳鐵又是不銹鋼的主要原料，因此中國(guó)每年都需大量進(jìn)口紅土鎳礦來(lái)發(fā)展不銹鋼工業(yè)。主要進(jìn)口國(guó)家首當(dāng)其沖為印尼，來(lái)自印尼的鎳礦供給能占中國(guó)全部進(jìn)口量的50%以上，如此高的對(duì)外依存度使得中國(guó)鎳價(jià)受制于人。
2014年1月12日，印尼正式禁止60余種原礦出口。印尼是全球重要的資源出口國(guó)，其鎳礦出口約占全球20%，印尼一刀斬?cái)嘣V出口，對(duì)全球鎳礦供應(yīng)沖擊巨大。
受供應(yīng)擔(dān)憂影響，2014年上半年，倫敦金屬交易所(LME)鎳價(jià)不斷飆升，在３個(gè)月不到時(shí)間內(nèi)由每噸14000美元漲至5月的每噸21625美元，漲幅達(dá)50%以上，為自2012年2月以來(lái)的最高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)格由每千克86元漲至最高每千克133.26元。
“一方面是原料緊張，另一方面是價(jià)格高企。兩方面因素讓中國(guó)鎳生鐵生產(chǎn)企業(yè)焦頭爛額，下游不銹鋼企業(yè)也深受其累。”一家中國(guó)含鎳生鐵生產(chǎn)企業(yè)的銷售部門負(fù)責(zé)人表示：“由于原料缺乏，貿(mào)易商囤貨惜售，中國(guó)鎳鐵企業(yè)開(kāi)工率在2014年5月已經(jīng)從年初的七成降至三四成。市場(chǎng)上‘一礦難求’，有實(shí)力的大企業(yè)提前囤積了紅土鎳礦一年左右使用量。囤貨較少的企業(yè)只能轉(zhuǎn)向菲律賓求購(gòu)高鎳礦，但菲律賓增產(chǎn)能力有限，拿不到原料，就只能停產(chǎn)，拿到貨源的企業(yè)也付出了不菲的成本。高價(jià)位也迫使不銹鋼廠有心無(wú)力，不得不采用鎳板混合使用。”
然而，就在市場(chǎng)看漲心態(tài)急劇膨脹時(shí)，價(jià)格走高讓其他國(guó)家供應(yīng)增加，LME鎳庫(kù)存連續(xù)上升，增至紀(jì)錄高位，6月后鎳價(jià)掉頭走弱。再加上市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩打壓大宗商品需求，鎳價(jià)竟然一路走熊。2015年4月1日，倫敦金屬交易所（LME）鎳價(jià)一度下探至每噸12310美元，創(chuàng)6年低點(diǎn)，價(jià)格已經(jīng)較2014年飆升前更低。
“其時(shí)，供應(yīng)并不如大家想象的那么緊張，其他國(guó)家的鎳礦產(chǎn)量彌補(bǔ)了印尼的部分。但是如此大跌幅的價(jià)格讓國(guó)內(nèi)鎳鐵廠日子很難過(guò)，價(jià)格已經(jīng)跌至了成本線下，2015年將是行業(yè)洗牌的一年，已經(jīng)有中小廠商不得不停產(chǎn)了。”摩科瑞（中國(guó)）金屬資源有限公司鎳交易負(fù)責(zé)人向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。
他進(jìn)一步指出，2015年雖然鎳價(jià)可能不及2014年波幅大，但是也具有諸多不確定性，國(guó)內(nèi)鎳期貨的推出，鎳產(chǎn)業(yè)鏈上從鎳礦進(jìn)口企業(yè)、鎳鐵廠到不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)都獲得了更多避險(xiǎn)選擇。
“目前，我們通過(guò)LME市場(chǎng)套期保值，而如果我們的產(chǎn)品獲批成為上期所交割品牌，我們也會(huì)在上期所鎳期貨產(chǎn)品上進(jìn)行套期保值。目前上期所鎳期貨成交量已經(jīng)達(dá)到倫鎳的3、4倍，已經(jīng)對(duì)倫敦鎳有了帶動(dòng)作用。”他表示。
企業(yè)負(fù)重
中國(guó)是世界上重要的鎳生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，近年來(lái)，受生產(chǎn)成本、市場(chǎng)供需和國(guó)際價(jià)格等因素影響，鎳價(jià)格波動(dòng)幅度較大，對(duì)生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)等環(huán)節(jié)的正常經(jīng)營(yíng)造成較大影響
在劇烈的格局變動(dòng)中，涉鎳企業(yè)負(fù)擔(dān)加重，更凸顯了避險(xiǎn)需求。
4月3日，吉恩鎳業(yè)對(duì)外披露了2014年財(cái)報(bào)，該公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.37億元，同比增加49%，但利潤(rùn)總額和歸屬于母公司的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)大額虧損，其中凈利潤(rùn)這塊虧損5.38億元，與上年同比減少768.69%。而即使實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.37億元，這個(gè)數(shù)值也較公司之前定下的目標(biāo)低4.41%。
財(cái)報(bào)顯示，2014上半年鎳價(jià)持續(xù)走高，但下半年震蕩回落。該公司的硫酸鎳銷售量較上年同期減少15.78%，平均銷售價(jià)格也比上年同期下降0.17%；電解鎳銷售量較上年同期增加14.55%，平均銷售價(jià)格比上年同期下降4.16%。
另外，吉恩鎳業(yè)表示，由于2014年支付采購(gòu)款較上年增加，該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則直接從2013年的8200多萬(wàn)元下滑到負(fù)7億元，跌幅超過(guò)948%。
不僅僅是吉恩鎳業(yè)，2015年1月，中國(guó)第一家在香港主板上市的非國(guó)有礦產(chǎn)資源勘探開(kāi)發(fā)和加工企業(yè)中國(guó)鎳資源再爆違約事件。
2014年12月22日，中國(guó)鎳資源披露未能支付3個(gè)債券的到期利息。三份債券的利息總額為1610萬(wàn)港元（210萬(wàn)美元），價(jià)值總額為5.633億港元。2015年1月16日，該公司再披露又有兩筆本金共4126萬(wàn)美元的銀行貸款未及時(shí)償還。
中國(guó)鎳資源違約貸款情況顯示，公司欠中信銀行的一筆利息9.6萬(wàn)美元已于1月12日到期，公司仍未全數(shù)支付上述利息。中信銀行就此發(fā)出催還信件，要求公司于1月22日前全數(shù)償還所有未償還本金2561.6萬(wàn)美元及相應(yīng)利息。另外，欠上海商業(yè)銀行一筆利息10萬(wàn)美元，已于1月12日到期，公司未及時(shí)支付。上海商業(yè)銀行催促，公司于1月22日全數(shù)償還本金共1565萬(wàn)美元及相應(yīng)利息。
業(yè)內(nèi)人士判斷，中國(guó)鎳資源是一家礦業(yè)勘探開(kāi)發(fā)企業(yè)，在印尼有鎳礦，礦權(quán)尚處勘探開(kāi)發(fā)階段。2014年1月，印尼出臺(tái)禁止原礦出口，采礦企業(yè)只能追加建設(shè)冶煉廠，將原礦加工成鎳鐵才能出口。但是建設(shè)鎳鐵廠周期較長(zhǎng)，投入很大。在此背景下，鎳礦企業(yè)資金鏈比較容易斷裂。
對(duì)于鎳期貨上市交易，吉恩鎳業(yè)在財(cái)報(bào)中表示，這將給有色金屬企業(yè)帶來(lái)更完整的對(duì)沖保值鏈條。中國(guó)是世界上重要的鎳生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，近年來(lái)，受生產(chǎn)成本、市場(chǎng)供需和國(guó)際價(jià)格等因素影響，鎳價(jià)格波動(dòng)幅度較大，對(duì)生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)等環(huán)節(jié)的正常經(jīng)營(yíng)造成較大影響。上市鎳期貨，對(duì)于確保中國(guó)鎳市場(chǎng)平穩(wěn)，促進(jìn)鎳產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展意義重大。
風(fēng)險(xiǎn)高企
2015年鎳市場(chǎng)面臨諸多不確定性，風(fēng)險(xiǎn)依然較大，由于菲律賓出礦不確定因素較多，鎳價(jià)震蕩區(qū)間將大于2014年走勢(shì)
進(jìn)入2015年，鎳價(jià)開(kāi)始震蕩尋底。
市場(chǎng)人士指出，2015年鎳市場(chǎng)面臨諸多不確定性，風(fēng)險(xiǎn)依然較大。
世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）的報(bào)告也顯示，2014年全球鎳市場(chǎng)供給過(guò)剩19.7萬(wàn)噸，LME鎳庫(kù)存年增15.3萬(wàn)噸。2014年全球鎳市場(chǎng)表觀需求量年減9.22萬(wàn)噸。
2014年原生鎳的產(chǎn)量也與2013年基本持平，可見(jiàn)印尼減少鎳礦出口的量已經(jīng)被其他地區(qū)增加的鎳礦產(chǎn)量所抵消。
方正中期期貨研究員楊莉娜在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“2015年鎳市供需依然不容樂(lè)觀，價(jià)格走勢(shì)偏空。”
卓創(chuàng)資訊鎳業(yè)分析師許海濱向《國(guó)際金融報(bào)》表示：“2015年鎳市實(shí)際供需并不緊張。LME鎳庫(kù)存最新43.1萬(wàn)噸，較年初增幅3.86%，較去年印尼禁礦前增加64.82%，國(guó)內(nèi)電解鎳、鎳鐵庫(kù)存量也居于高位。”
“印尼原礦已不出，雖然很多中國(guó)企業(yè)去印尼建設(shè)鎳鐵廠，為出口鎳鐵做準(zhǔn)備，但是建廠周期較長(zhǎng)，大面積產(chǎn)出還需時(shí)間。目前，鎳產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量9%的菲律賓——也是中國(guó)在亞洲地區(qū)惟一的高品位紅土鎳礦來(lái)源，接棒印尼，大量出口鎳礦，穩(wěn)定了鎳市場(chǎng)供應(yīng)，供應(yīng)方面還沒(méi)有短缺跡象。”摩科瑞（中國(guó)）金屬資源有限公司鎳交易負(fù)責(zé)人說(shuō)。
吉恩鎳業(yè)認(rèn)為，對(duì)于2015年鎳市場(chǎng)，焦點(diǎn)仍然在印尼禁令后的菲律賓鎳礦供應(yīng)方面。
該公司的擔(dān)憂并非杞人憂天，2014年9月，菲律賓參議員提出一項(xiàng)法案，要求停止出口未經(jīng)加工的礦石。這一類似于印尼禁令的舉措，即使僅僅只是提出討論，就已經(jīng)導(dǎo)致鎳價(jià)急劇飆升，盡管目前菲律賓方面仍然沒(méi)有就這一提案有新的進(jìn)展，但不可排除菲律賓也推出類似政策的可能。
吉恩鎳業(yè)判斷，由于菲律賓出礦不確定因素較多，鎳價(jià)震蕩區(qū)間將大于2014年走勢(shì)。
令分析師擔(dān)憂的是需求面。
2014年中國(guó)鎳消費(fèi)有83%都用于不銹鋼的生產(chǎn)，剩余不到17%應(yīng)用于電池、電鍍、鎳基合金等領(lǐng)域。
今年一季度鎳價(jià)的一波加速下跌就因需求受沖擊拖累。
冷軋市場(chǎng)由于歐盟反傾銷，直接使中國(guó)冷卷沒(méi)法出口歐洲。而需求減少、價(jià)格下跌由不銹鋼廠傳遞到鎳鐵廠，鎳鐵廠3月被迫停產(chǎn)或減產(chǎn)，而鐵廠本身資金面狀況較差，只能出售鎳庫(kù)存獲取現(xiàn)金，導(dǎo)致價(jià)格加速下跌。
定價(jià)謀變
鎳期貨的上市，將有利于促進(jìn)鎳行業(yè)市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的形成，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于企業(yè)控制采購(gòu)成本和鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)
在跌宕起伏的走勢(shì)下，鎳期貨合約于2015年3月27日在上期所掛牌交易，這讓鎳產(chǎn)業(yè)鏈上的廠商和企業(yè)感到安心。
金川集團(tuán)股份有限公司營(yíng)銷公司副總經(jīng)理鮑興旺表示，鎳價(jià)格波動(dòng)劇烈，金川集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)最大的鎳冶煉企業(yè)，對(duì)上市鎳期貨品種存在強(qiáng)烈的需求。鎳期貨的上市，將有利于促進(jìn)鎳行業(yè)市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的形成，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于企業(yè)控制采購(gòu)成本和鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，促進(jìn)市場(chǎng)資源的合理配置，保障鎳產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
倫敦期貨交易所(LME)于1979年引入鎳交易，全球鎳生產(chǎn)商和消費(fèi)者認(rèn)其為主要定價(jià)體系，而且全球鎳金屬生產(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)企業(yè)多在倫敦市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。
我國(guó)國(guó)內(nèi)鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)至今沒(méi)有統(tǒng)一、權(quán)威、有效的定價(jià)機(jī)制。
在上期所鎳期貨上市前，國(guó)際鎳礦、原生鎳和鎳鐵進(jìn)口的貿(mào)易定價(jià)基本參照LME價(jià)格體系。
國(guó)內(nèi)鎳現(xiàn)貨貿(mào)易流通中，金川集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)最大的鎳冶煉企業(yè)擁有自己的報(bào)價(jià)；其他企業(yè)有的參照長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)，還有一些企業(yè)參照無(wú)錫不銹鋼交易中心鎳價(jià)走勢(shì)。
現(xiàn)貨生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)也大多通過(guò)外盤或者電子盤進(jìn)行保值操作。
不過(guò)，電子交易平臺(tái)屬于現(xiàn)貨的遠(yuǎn)期市場(chǎng)。在我國(guó)遵守的是《大宗商品電子交易規(guī)范》，而規(guī)范要求電子交易保證金收取比例不得低于合約（或者合同）標(biāo)的額的20%。
而LME鎳一手為6噸，交易一手保證金需15000美元，門檻較高。
上海期貨交易所鎳期貨交易單位為每手1噸，漲跌停板為±4%，最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為合約價(jià)值的7%，加上期貨公司追加的保證金（一般在3-5個(gè)點(diǎn)）和交易手續(xù)費(fèi)，交易一手鎳需10000元左右。
此外，上期所對(duì)跨期套利交易采用單向大邊保證金收取制度，也是降低企業(yè)交易成本的有效措施。市場(chǎng)人士指出，國(guó)內(nèi)企業(yè)參與上海鎳期貨市場(chǎng)資金運(yùn)用效率更高，更貼近中小企業(yè)需求。
國(guó)內(nèi)鎳期貨上市對(duì)鎳產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)都必然產(chǎn)生一定影響，但影響程度要視鎳期貨上市后的市場(chǎng)參與程度而定。
3月27日上市當(dāng)日，按雙邊統(tǒng)計(jì)，鎳期貨共計(jì)成交3.03萬(wàn)手，成交金額30.66億元，持倉(cāng)量1.53萬(wàn)手，產(chǎn)業(yè)客戶參與較為踴躍。
“鎳期貨在新上市期貨品種中，表現(xiàn)較為突出，投資者參與積極性較高。”楊莉娜說(shuō)。
市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，鎳期貨運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間后，現(xiàn)貨市場(chǎng)的參與者在報(bào)價(jià)時(shí)會(huì)跟著期貨盤子走，期貨當(dāng)月合約加升貼水來(lái)定現(xiàn)貨價(jià)格的模式將會(huì)流行開(kāi)來(lái)。 
