A礦業政策變化

印尼地處太平洋和印度洋交匯處，橫跨赤道，陸地面積191.9萬平方公里，海洋面積316萬平方公里（不含專署經濟區），由上萬個島嶼組成，是世界最大的群島國家。

資源豐富的印尼與中國在經濟方面有很強的互補性，印尼可以提供中國需要的石油、天然氣、銅、鋁、鎳和錫等礦產資源，中國的投資也可以帶動印尼當地的經濟發展。由于礦產資源豐富，能源價格較低，吸引了許多中國有色金屬企業在印尼投資。

采礦業是印尼的重要產業，在2014年全面禁止原礦政策出臺前，印尼的采礦業占GDP比重10%以上，2014年之后，采礦業占GDP比重出現明顯回落，2016年回落至7.18%，2017年政府放寬原礦出口條件后，采礦業占GDP比重重新出現回升，回升至7.57%。

根據2009年新的礦產法，印尼政府計劃禁止出口未經加工的金屬礦石及精礦，希望借此鼓勵投資開發礦產資源的企業在印尼建立冶煉加工廠，將更多礦產加工環節限制在印尼境內以增加礦石產品附加值，并提供更多就業崗位。2014年1月12日，印尼宣布禁止原礦出口，規定未經加工的礦石不得出口。禁止原礦出口的規定對鋁土礦和鎳礦的出口影響較大，因為在礦石出口禁令生效之前，2013年印尼的鋁土礦產量和鎳礦產量在全球產量中占比高達19%和16%。

但由于禁令的執行導致印尼政府損失大量的稅收以及就業崗位，同時考慮到煉廠已安裝的設備生產能力，不足以消化當地礦石產量，余下礦石允許被銷售至海外。2017年1月12日起，印西放寬部分礦石和半加工產品出口限制，涉及銅精礦、紅土鎳礦、鋁土礦、陽極泥和碲化銅。主要是取消鎳礦石和鋁土礦部分出口禁令，允許在一定條件下出口精礦，延長對銅精礦和其他精礦的出口禁令豁免。允許出口的礦山需要滿足兩個條件，一是30%的冶煉產能必須用于加工低品位的礦，其余可用于出口；二是在5年內必須完成冶煉項目建設，并要通過印尼政府每6個月的建設進度核查，否則將被取消資格。

目前，印尼的鋁土礦和鎳礦出口已經逐漸恢復。數據顯示，2017年中國共進口印尼鋁土礦約129萬噸，隨著當地出口配額增多，部分貿易商逐漸介入，市場活躍度明顯上升，印尼鋁土礦有望逐漸替代部分馬來西亞市場份額。根據SMM數據，2017年中國共進口印尼鎳礦約381萬噸，同比同樣是大幅回升。印尼在2018年1月最新批準TOSHIDA和INTERGRA兩家礦山鎳礦出口，配額分別為195萬和100萬噸，其中TOSHIDA無建廠記錄。截至2018年1月，印尼已批準鎳礦出口總配額2644萬噸，預計后期仍將有新配額公布。

B 礦產資源分布情況

由于印尼鋁土礦、鎳礦和錫礦的產量在全球市場中占比較高，影響較大，因此下面分別從鋁土礦市場、鎳礦市場和錫礦市場來簡單分析目前印尼有色金屬礦產資源的情況。

鋁土礦市場

印西以紅土型鋁土礦為主，查明鋁土礦儲量為10億噸，位居世界第六，約占全球總儲量3.57%，主要分布在加里曼丹島西部地區、邦加島、勿里洞島和廖內省等地區。西加里曼丹鋁土礦成礦帶是東南亞地區鋁土礦最主要的產地之一，礦床規模大，礦石質量好，Al2O3含量在45%—55%。邦加島鋁土礦Al2O3含量在38.6%—43%，資源稟賦較好，勘查開發程度較低。

雖然在禁止原礦出口前，印尼的鋁土礦產量在全球鋁土礦總產量的占比高達19%，曾經是全球最大的鋁土礦出口國，但其儲量僅占全球儲量的3.57%，產量大大高于儲量，若長此以往，印尼將面臨鋁土礦資源枯竭的問題。因此，印尼政府希望通過改變單純出口資源的方式，鼓勵企業在當地進行冶煉加工，一方面提高產品附加值，一方面帶動就業和經濟增長。

雖然印尼禁止鋁土礦出口一度引發鋁市場對原料供應短缺的恐慌，但由于在禁止出口前，中國企業備了充足的庫存，馬來西亞鋁土礦的補充以及國內大型鋁企積極在資源儲量占比高達26.43%的幾內亞地區布局鋁土礦生產項目，印尼禁止鋁土礦出口未對中國鋁土礦進口供給造成太大影響。

鎳礦市場

印尼查明鎳礦儲量為450萬噸，位居世界第七，約占全球儲量5.77%，主要分布在群島的東部，礦帶從蘇拉威西到哈爾馬赫拉、奧比、瓦伊格奧群島，以及伊利安查亞的鳥頭半島的塔納梅拉地區（西巴布亞）。

鎳礦的生產和儲量依然面臨著與鋁土礦同樣的問題，產量占比大大超出儲量占比，但目前來看供給依然非常充足，是鎳礦的供給增長點。依然是從鼓勵礦企在當地建設冶煉加工廠的角度出發，印尼政府提出將對擁有鎳礦出口配額的企業進行審查，對其中擁有指標但沒有冶煉產能（含在建）的企業，將進行罰款，甚至是取消其出口配額。該消息一度引發市場對于印尼鎳礦加速出口的擔憂，從而施壓鎳價。

據SMM數據，印尼政府批準的2049萬噸出口配額中,僅有PT Cetia Nugraha Indotama礦山的230萬噸配額目前沒有冶煉產能在建，存在不能通過政府審查的風險，其余產能通過審查的可能性較高。并且，此次審查的要求標準比較低，滿足進度的10%即可達標，因此短期內的沖擊不大，不過預計2018年印尼的鎳礦出口將大幅增加。

錫礦市場

印尼查明錫礦儲量為80萬噸，位居世界第二，約占全球儲量17.02%，主要分布在蘇門答臘東海岸外的廖內群島，特別是邦加島、勿里洞島、蘇門答臘東海岸一帶，與我國滇西錫礦和緬甸、泰國、馬來西亞同屬一個錫成礦帶。該礦帶長達2500公里以上，其中印尼境內錫礦帶長約750公里。

自2014年以來，錫礦在印尼一直被禁止出口。擁有第二大錫礦儲量的印尼同樣面臨著由于過度開采，資源品位下降，開采成本上升的問題。以印尼最大錫生產商天馬公司（PTTimah）為例，天馬公司的錫礦產量占印尼全國產量的近40%。數據顯示，近年來公司錫精礦產量呈現兩大趨勢，一是總產量持續下滑，從2010年的3.8萬噸系統性降低至2016年的2.4萬噸；二是伴隨著陸上礦山的資源枯竭，海礦占據了主要產出，開采成本被迫上升。

由于全球主要錫礦產區均面臨著同樣的品位下降、產量下降的問題，在緬甸錫礦品位大幅度下降后，印尼錫礦能否給予補充也將是市場關注的重點之一。

C 有色冶煉加工行業的發展

由于印尼政府礦業政策的變化是希望通過利用礦產資源招商引資，鼓勵企業在當地進行冶煉加工，提高產品附加值以及帶動就業和經濟增長，因此其有色冶煉加工行業的發展非常值得關注。

鋁產業鏈

氧化鋁建設方面，中國宏橋、南山鋁業、中國鋁業和錦江集團等中國國內大型鋁企均在印尼有氧化鋁廠布局。中國宏橋計劃投資建設年產400萬噸氧化鋁項目，目前一期100萬噸氧化鋁項目已經建成投產。中國宏橋計劃2018年年底前在印尼建設第二座產能100萬噸的氧化鋁工廠。南山鋁業計劃在印尼廖內省賓坦島賓投資坦南山工業園100萬噸氧化鋁項目，預計項目建設期3年，生產期為23年，希望利用當地豐富的鋁土礦和煤炭資源，利用成本低的優勢擴張氧化鋁產能，提高氧化鋁的盈利能力和企業原料儲備能力。

另外，印尼桑馬斯摩卡公司一期100萬噸氧化鋁項目2017年10月開工，計劃年產能200萬噸，南山鋁業占30%投資。此外，中國鋁業和錦江集團也都在印尼有氧化鋁項目。

電解鋁生產方面，印尼自產的電解鋁尚不足以滿足自身需求，依然需要進口。印尼阿薩漢鋁業公司是印尼唯一的鋁業生產廠商，目前的產能僅能滿足國內三分之一的鋁需求量，印尼年均鋁需求量約為80萬噸。公司的發展目標是在2020年實現電解鋁產量翻倍，達到50萬噸/年，并在2025年達到100萬噸/年。中國宏橋正在考慮將因供給側改革停產的電解鋁產能轉移至印尼，因印尼已經布局上游氧化鋁生產工廠。

鎳產業鏈

鎳鐵及不銹鋼生產方面，印尼鎳鐵和不銹鋼產能的快速發展，也使得整個產業鏈的情況發生變化。預計后期隨著印尼低成本鎳鐵企業的投產，中國的鎳鐵產能將逐漸被擠出，整體呈現印尼鎳鐵產能增加、中國鎳鐵產能減少的此消彼長的格局。

具體到企業方面，在鎳鐵不銹鋼產業方面發展最快的是青山集團。青山工業園區是印尼出臺禁礦令后資金到位最快、建設速度最快、成果最豐碩的外資礦業項目。園區規劃占地1300多公頃，主要配建總容量超過1000兆瓦的火力發電廠、一座10萬噸級碼頭、一個簡易機場及總建筑面積約為20萬平方米的生活區，總投資額50億美元。

從2013年7月建園開始，青山控股不到四年時間便投產三個項目，并于投產四個月內實現達產，一年內實現穩定超產，產量超過原設計產量并穩定運行。印尼青山不銹鋼鎳鐵項目礦熱爐開始通電試生產完成了印尼“鎳礦—鎳鐵—不銹鋼”的完整產業鏈。

錫產業鏈

PTTimah是印尼錫礦密集區邦加最大的錫礦運營商，也是全球最大的綜合性錫礦企業。由于錫礦在印尼被禁止出口，因此影響全球市場的主要是成品錫的出口。而從2013年7月起，印尼進出口規則改變，以提升高附加值錫產成品的出口量。錫錠出口最低純度要求由之前的99.85%上調至99.9%，使得企業的生產成本上漲，降低企業的生產積極性。精煉錫的出口從2012年的約10萬噸，降至2016年不足7萬噸，2017年回升至7萬噸以上。PTTimah定下的2017年向外國市場出口的成品錫指標數量達3萬噸，同比有所增長。

綜上，印尼是一個礦產資源豐富的國家，其以資源吸引投資發展中下游產業帶動當地經濟發展的政策正在貫徹中。